El diputado nacional por la UCR Alejandro Cacace presentó este lunes un proyecto para abandonar el peso y adoptar formalmente el dólar como moneda en el país. El proyecto de ley propone llevar a cabo un proceso de dolarización oficial con el objetivo central de eliminar uno de los motivos centrales del estancamiento y la inflación que afecta al país hace más de una década.
En el primer artículo propone la adopción del dólar estadounidense como moneda de circulación legal en el país y en el segundo especifica que "El tipo de cambio de conversión entre el Peso y el dólar de los Estados Unidos de América es igual al cociente entre los pasivos monetarios y no monetarios del Banco Central de la República Argentina y las Reservas Internacionales". Tomando los datos del último balance semanal consolidado del 15 de marzo, el total de pasivos del Banco Central ($16.418 miles de millones) sobre las reservas brutas (USD 37.030 millones), el tipo de cambio de conversión sería de unos $443, mientras que si se computan los recientemente ingresados DEGs del FMI, la conversión mejora a los $379.
Ambos tipos de cambio rondan en promedio ($411) el doble del tipo de cambio paralelo y el cuádruple del oficial, por lo que supondrían una fuerte licuación de los precios no transables de la economía como los salarios, con su correlato sobre la pobreza y la capacidad de ahorro. Los detractores de estas medidas además apuntan a los efectos distributivos de un drástico cambio en los precios relativos, que no siempre se subsanan con un período posterior de inflación en dólares hasta llegar a la pretendida estabilización a partir de la cual volver a crecer.
Como el artículo 6 establece "a partir de 180 días de la entrada en vigencia de esta ley el cese del curso legal del Peso", para Cacace el Banco Central estaría a tiempo de mejorar aún más el tipo de cambio mediante un refuerzo en las reservas ya sea con nuevos préstamos o con acumulación de superávits. Además, le prohíbe al Banco Central ampliar la base monetaria, de modo de no empeorar la paridad.
"En los últimos 40 años hemos sufrido 17 crisis económicas. Somos una de las economías con mayor suba sostenida y generalizada de precios en el último siglo. En nuestro país hay una dolarización espontánea. La gente no confía en la moneda y elige desprenderse de los pesos e ir hacia el dólar. Los planes de estabilización no han logrado solucionar estos problemas, por eso proponemos la dolarización", declaró el diputado Cacace.
Si bien no abundan en el mundo los ejemplos de adopción de monedas foráneas, lo cierto es que hubo procesos de facto como el venezolano y procesos dirigidos como la creación del euro con la incorporación de nuevos países a la Eurozona conforme al cumplimiento de metas de estabilización y convergencia fiscal y productiva. Más cercano, está el caso de Ecuador, cuya inflación rondaba el 100% anual antes de dolarizar en enero de 2000 y en 2002 había conseguido reducir la inflación a un dígito, lo que le permitió a la economía hacer crecer la tasa de desempleo y el crecimiento de su economía en un promedio superior al de la región, con solo un año de recesión previo a la pandemia.
"Uno de los mayores beneficios de dolarizar sería el desarrollo del crédito, el cual en Argentina es de los menores de la región. Tener una moneda dura y valorada por los argentinos como reserva de valor permitirá profundizar el crédito en el largo plazo, con lo que esto significa potencialmente para el crecimiento de nuestra economía".
El dilema de la bomba de Leliqs y una plataforma electoral en formación
Para el diputado, el proyecto de ley presentado debería servir de puntapié para un debate legislativo profundo sobre el fracaso del peso como moneda nacional, pero también para que Juntos por el Cambio tome una posición propositiva en materia monetaria para la plataforma electoral de 2023.
En efecto, entre los fundamentos del proyecto reconoce que la dolarización no va ser la solución a todos los problemas de nuestra economía, pero enfatiza que es una herramienta necesaria para eliminar la volatilidad e inestabilidad que nos causa no tener moneda y sentar las bases para poder crecer.
"Dividir el total de los pasivos monetarios y no monetarios por las reservas no es la única alternativa", aclaró Cacace a LPO. "Ecuador hizo la conversión solo respecto de M0 (el dinero circulante más los depósitos líquidos) sin incluir en la ecuación los demás pasivos del Banco Central y no fue problemático. Lo que sí hay que decir es que no tenían el problema de deuda cuasifiscal que tiene Argentina".
En efecto, de los $16,418 billones de pasivos del Banco Central, el 48% obedecen a instrumentos de esterilización como las Leliqs y Noliqs y a pases pasivos. Por ende, dejarlos afuera de la conversión implicaría una tasa de cambio mucho más cercana al contado con liquidación, unos $232 si no se computan los DEGs del FMI o $198 si se los computa.
"Esto traería menos ruido por el lado de los precios relativos, pero implicaría tomar otras decisiones respecto del sistema financiero. En el hipotético caso de que hubiera una corrida bancaria, el Banco Central ya no podría emitir pases activos para que los bancos comerciales reintegren la totalidad de los depósitos como sucedería con el actual sistema de moneda propia. En Ecuador el sistema financiero siguió siendo nacional con encajes fraccionarios bajos y funciona; pero es un tema a debatir para la implementación de la salida del peso. (Jorge) Ávila (profesor de la UCEMA) propone como solución la internacionalización de la banca porque ahí sí quedan los bancos extranjeros a responder con capital de sus casas matrices. Esto podría incluso ser un incentivo a recrear la confianza y lograr que los más de 40.000 millones de dólares que los argentinos tienen ‘bajo el colchón' reingresen al sistema bancario y vuelva a haber crédito de largo plazo. Es una posible alternativa entre otras", señaló el diputado.
Cabe recordar que para la adopción de la convertibilidad, la medida adoptada por Erman González fue el plan Bonex, un canje forzoso de los depósitos a plazo fijo por instrumentos a un año para reducir de la noche a la mañana la liquidez en la economía y descomprimir la demanda de bienes y, en particular, de dólares. "Que quede claro: yo no estoy proponiendo un plan Bonex. Por eso, preferí incluir todos los pasivos en la ecuación de conversión, lo que técnicamente es más puro, si se quiere. Eso aunque puede tener sus complicaciones por el lado de los precios relativos en un principio, no deja pendiente la necesidad de una reforma financiera", aclaró Cacace.
El diputado Javier Milei, por ejemplo, desde 2019 propone ir a un modelo de Banca Simons -que no permite que los bancos comerciales presten el dinero depositado en cuentas a la vista-, sin embargo, para Cacace esto tiene un efecto indeseable sobre la disponibilidad de crédito para que crezca la economía.
"Solo en los períodos de caja de conversión, Argentina logró controlar la inflación. Es más, desde que se creó el Banco Central (1935) hemos tenido más inflación que antes, lo que demuestra que no tenemos la capacidad institucional de defender el valor de la moneda propia. Esto llevó a una historia de desconfianza y de refugio en el dólar. Por eso descreo que la solución pase por desdolarizar la economía, algo que requiere de al menos 15 años de disciplina que ya está demostrado que no sabemos sostener. Podría ser otra moneda también, incluso una criptomoneda, pero lo cierto es que la adopción del dólar por parte de la sociedad argentina es un proceso que está en curso hace décadas y por eso hablo de dolarización".
"Tan avanzada está la adopción del dólar que incluso cuando el Banco Central intenta aplicar medidas ortodoxas contra la inflación, estas no funcionan", dijo el diputado a este medio. Esto aplica tanto a la suba de tasas de interés como al crecimiento cero de la base monetaria que implementó Sandleris en 2019 sin correlato de corto plazo en los precios.
Fuente: LPO
